一、和上次拍卖及去年同期拍卖对比：GDT投放数量变化
环比上期，基本持平，奶粉有零头波动； 同比 去年，奶粉和乳脂均减少，乳脂减少幅度较大，考虑到小拍因素，总体较平稳 。
较 6月16日的 拍卖预告比较 ， 各品种保持不变 。
未来四次投放量预计（吨）
未来2月的4次拍卖，新产季投放开始，奶粉持续增量，乳脂似乎投放仍然受到控制，尤其黄油投放量减少较多，感觉控量提价意味较浓厚 。
未来投放的中长期(12个月）预测：GDT未来12个月增加投放脱脂奶粉755吨，BMP增加15吨；其它品种保持不变。
二、国内现货价格
6月下旬 国内现货价格与上次拍卖成交价格（以主力投放月 CP2为例）
由于现货的疲软，奶酪外的各品种全面倒挂 。
三、外围相关消息面
1. 中国经济相关： （1）财新6月PMI：制造业50.4，5月48.3，环比+2.1，重返扩张区间;非制造业PMI54.1，5月54.4，环比-0.3，仍处于高扩张区间；综合产出指数：53.0（5月52.3），综合景气显著回升，服务业持续高景气对冲制造业此前收缩压力；（2）据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2026年6月下旬与6月中旬相比，13种产品价格上涨，34种下降，3种持平。其中黑色金属，能源化工普跌，农资/煤炭/农产品抗跌 。
2. 美欧经济数据与政策动向：（1）令人失望的6月非农就业数据及对4/5月数据下修后，美联储9月底前加息预期接近消失，但年内仍有1次的加息预期；（2）日元兑美元汇率创92年以来新低后，厚生劳动省周二公布的数据显示，5月份名义薪资同比增长3.2%，4月增幅经修正后为3.6%。这一数字低于经济学家预期，但标志着薪资增速连续第四个月达到至少3%，为1992年以来最长纪录；强化日央行继续加息预期。
3 . 美 元汇率： 3季度末前加息预期软化，美元汇率低位震荡 。
4. 最新国际主要乳制品出口国生产数据出炉：阿根廷截止26年5月涨6.0%；澳大利亚截至26年4月增2.2%；新西兰截至4月同比涨5.4%；欧盟27国截止5月年度产量涨3.7%；美国截止5月产量涨2.8%；乌拉圭截止5月涨9.1%；从整体出口国生产情况来看，主要供应国整体增长3.6%，增量持续，但由于南半球产季末产量下滑，整体增长率略有回落。
5. 主要需求国巴西截至3月增长3.2%。日本截止5月（跌1.4%）、墨西哥截止12月（+2.0%）、英国截至5月大涨1.5%，俄罗斯截至4月降0.3%，土耳其至１月+0.4%；中国截至3月奶产量+3.4%。
6. 国内生奶及喷粉：由于6月中下旬以来销售不畅，龙头企业重新开始喷粉，不过由于出口较旺盛，喷脱脂奶粉较多，全脂以前期预售订单为主。
7. 新西兰供应：新西兰主要厂商大幅度进行人员调整，重新回归原料业务为主导业务的态势明显。
8. 国际／国内市场重大动态：欧洲6月以来持续高温，奶产量增长放缓；国内部分大厂开始四季度及Q1询单全脂奶粉，预计7月中下旬迎来线下订单高峰。
9. 生鲜乳价格：6月25日，内蒙古/河北等11个生鲜乳主产区合同内外平均收购价格3.03元/公斤，环比持平，同比下跌0.3%。（注意：农业部收集数据主要为规模化牧场长协价格为主，和市场最关心的合同外现货奶价有较大差距，请参考该数据时注意）
四、价格走势预测
无水奶油：新产季供应虽然略缩量，但目前国内外乳脂过剩，难有出人意料表现，看跌。
无盐黄油：投放逐步增长，国内外库存较高，期货持仓量恢复正常难以给与额外支撑，看跌。
切达奶酪：供给较少，但需求也疲弱，虽然总体量不大，由于本次总体空头意味浓厚，预计小挫。
脱脂奶粉：内外盘均有转冷态势，销售旺季已过，看跌。
全脂奶粉：新产季增量开始，与现货倒挂较多，使得国内贸易商预计参与热情较低，但预计部分终端工厂将入市采购会给与支持，预计小跌。
全脂奶粉拍卖价格与乳业在线拍前投票结果（截止第406期拍卖）
