在11月3日中，我们发出了关于全脂奶粉、脱脂奶粉、奶酪、黄油、无水奶油价格走势预测的投票。投票结果如下：
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拍卖综述
20 2 6 年 12 月- 20 2 7 年 4 月发货， 新产季投放各品种开始分化，奶粉度过产季最高点，而乳脂投放继续同环比攀升；盘前现货市场粉强油弱格局未变，尤其无水奶油，南方贸易商似乎执意下砸价格领跌市场，华东/北不得不跟随；拍前全脂被一致看好，而部分贸易商开始期待油脂反弹。实际盘面表现则是强者恒强，弱者再跌；本次得益于奶粉尤其是全脂的飙升，加权平均涨幅3.0%，成交均价4166美元/MT，成交量39806吨，成交量环比跌4.5%，量跌价涨；整体参与户数大幅度回升至166户，中南美和北美客户贡献了户数增量，似乎预示着贸易流的转向，东北亚客户有所回升，考虑到全脂奶粉盘面因素或许有工厂级别客户加入了战团
各品种平均涨跌幅：
第415次GDT主要买家成交比例：
本次拍卖中，东北亚（主要中国大陆）继续把抢筹进行到底，追高的全脂和抄底的黄油的比例都超过7成，创3年以来新高，而无水奶油接近5成的占比也比较罕见，甚至连东南亚的传统强项脱脂奶粉本次被本地夺回，总占比61.1%，3年新高；东南亚本次整体参与率持续下滑，仅无水比上次略高，而全脂奶粉上存在感不大，整体占比17.1%；中东买家在全脂奶粉上远弱于上次表现，仅在奶酪上有所反弹，总占比猛跌至9.2%；欧洲则是靠着加大对脱脂的投入，提升占比为4.9%；中南美洲一反常态加仓全脂脱脂，占比反弹至4.6%；非州仍然是奶酪称雄，占比涨至2.9%；消失已久的北美本次买入黄油无水，忝列末席0.2% 。
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主要品种拍卖结果
主要品种各合同期价格结果 ：11月3日招标结果，20 26年11月到2027年3月发货 。
奶粉强势和乳脂的弱势则继续维持。
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未来主要品种的到货成本与现货成本比较（元/吨，汇率6.70，到货月）
现货全脂奶粉走势较坚决，反而脱脂奶粉上冲乏力，而乳脂由于国内的现货高库存，估计短期难以改变颓势 。
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主要品种盘后点评
1.无水奶油：盘面跌幅超出预期，应是近期坊间流传的为减少黄油压力，将把剩余乳脂转至无水奶油生产导致该结果，而国内到货整体过剩，再制黄油加工需求下滑明显，未来预期不佳。
2.黄油：上月稍作抵抗，但本次继续下跌，难抵国内外高供应/高库存/低需求的压力，而跃跃欲试的本产季第四次加量供应在即，预计仍有下挫空间。
3.切达奶酪：受前期大跌超预期，及近期蛋白下跌迅速新西兰有减产计划的消息传闻，各地买家入局导致大涨，考虑到该品种价格远低于国内价格，在历史上也属于较低位置，可继续参与。
4.脱脂奶粉：缺货已久的国内市场终于抵抗不住再次出手导致该品种凌空接力再度攀升，而欧美补库存需要时间，预计强势仍将维持，而部分国际贸易商对该品种持续看好，买入期货报盘也使得该品种短期强势难以逆转。
5.全脂奶粉：由于国产全脂奶粉供应骤减，前期未备库存的贸易商恐慌买入导致中国购买量创近年新高，但考虑到整体国产粉的供应缺口正在逐步显现，后续仍将有机会持续走强。
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综述
按照国内供应的缺口，国产粉今年减量应该超过15万吨，部分被今年初的库存和2026年出口减少相抵，但缺口仍将在5万吨以上。考虑到1-10月份中国到货量和去年相比基本持平，可以认为2月底前的全脂奶粉大概率是一片坦途。不过2月份以后，国内大工厂预计将开始喷粉重新供应市场，对价格将有一定压制作用。
