一、
环比上期，各品种继续大幅度增加；同比去年，无水奶油和黄油均大幅度增加。
较7月15日的拍卖预告比较，无水小增，而黄油投放大幅度增长。
未来2月的4次拍卖，脱脂奶粉和无水奶油仍然有小幅度增长，黄油投放预计略低于去年，但是考虑到近期黄油的一直投放增长，预计实际投放时将继续同比增加。
未来投放的中长期(12个月）预测：从2026年2月起将在GDT Pulse上增加黄油和无水奶油的投放，而未来12个月，GDT拍卖中的黄油供应量将减少570吨，至43,415吨，而GDT Pulse中的供应量将增加4,200吨。这意味着未来12个月这两个拍卖平台的黄油供应量净增3,630吨；无水奶油，GDT拍卖中的未来12个月供应量将减少6,475吨，至66,425吨，而Pulse拍卖中的供应量将增加5,600吨。这意味着该平台的无水奶油供应量净减少875吨。
7月下旬国内现货价格与上次拍卖成交价格（以主力投放月CP2为例）
现货一轮上涨之后，各类产品均摆脱倒挂局面。
1. 中国经济相关：2025年7月财新制造业PMI为49.51。该指数较6月的50.4有所下降，低于预期值50.22。这表明7月份中国制造业景气度轻微减弱，是3个月内第二次跌破50.0的荣枯分界线。此次指数下降主要是受全球贸易不确定性影响，新出口订单大幅下降，同时新订单总量增速放缓，导致制造商缩减产量。不过，因未来一年产出前景改善，企业采购活动略有增长，用工规模的收缩率也放缓至4个月来最小。
2. 美欧经济数据与政策动向：（1）美国劳工部8月1日公布的数据显示，美国7月非农部门新增就业7.3万人，失业率为4.2%，环比上升0.1个百分点，7月季调后非农就业人口新增7.3万人，预期为10.4万人，前值由14.7万人下修至1.4万人。同时，5 月非农新增就业由14.4万人下调至1.9万人。5月和6月合计下修25.3万个就业岗位。大幅度低于预期令市场重燃9月降息的希望；（2）特朗普宣布8月10前俄乌和谈没有进展的话，将对进口俄油和原料的国家展开二级制裁，并首先对印度做出惩罚，令金融市场继续恐慌。
3. 美元汇率：大幅度不及预期的就业数据后，美元汇率重归跌途。
4. 最新国际主要乳制品出口国生产数据出炉：阿根廷截止25年6月涨11.4%；澳大利亚截至25年5月减2.2%；新西兰截至6月同比涨1.4%；欧盟27国截止25年5月年度产量跌0.7%；美国截止6月产量涨1.0%；乌拉圭截止6月涨5.7%；从整体出口国生产情况来看，得益于南美的迅猛增长，总体微增0.4%。
5.主要需求国巴西截至3月增长3.1%。日本截止6月（涨1.2%）、墨西哥截止5月（2.4%）、英国截至6月大涨4.3%，俄罗斯截至5月(+0.8%)，土耳其至5月1.2%；中国上半年奶产量0.5%，二季度同比下跌0.6%。
6. 国内生奶及喷粉：进入7月底后，需求和供应趋于平稳，奶价和喷粉量均开始走稳，期待下半月的双节备货和学生奶的重新开启能给市场上行动力。
7. 新西兰供应：(1)黄油继续成为未来消化奶源的主要增产方向，预计黄油+MPC的组合会有更高的优先级；（2）主要企业大幅度调高对于非奶粉产品拍卖的经销商加价，继续将盈利压力分摊给经销商。
8. 国际／国内市场重大动态：原定于8月初开标的北非招标由于接到的价格普遍高企，将开标时间推迟至拍卖之后进行，预计8月内开标。
9. 生鲜乳价格：农业部统计截至7月24日，内蒙古/河北等11个生鲜乳主产区合同内外平均收购价格3.03元/公斤，环比跌0.3，同比下跌5.9%。（注意：农业部收集数据主要为规模化牧场长协价格为主，和市场最关心的合同外现货奶价有较大差距，请参考该数据时注意）
虽然现货较高，但国内价格止跌，和国产无水差距减小，而未来供应减少，预计对国际买盘有推动力，看涨。
无盐黄油：供应再次大幅度增加，预计难以维持前期价位，看跌。
切达奶酪：两大主力厂商抛货告一段落，市场价格预计回归，看涨。
脱脂奶粉：投放总体仍然偏多，国内现货冲刺后再度回落，国际市场也表现不佳，看回调。
供应总体较去年平稳，预计亚洲需求买家和前期套保盘将大幅度进场，看涨。
全脂奶粉拍卖价格与乳业在线拍前投票结果（截止第384期拍卖）
