一、和上次拍卖及去年同期拍卖对比：GDT投放数量变化
环比上期，全脂奶粉大幅度增量，而其它品种均有所减少。同比去年，无水和黄油继续增加近一成，而全脂奶粉以四位数增量占据增量主力
较10月7日的拍卖预告比较，乳脂全脂奶粉显然出货压力较大，持续增加。
未来四次投放量预计（吨）
未来2月的4次拍卖，各品种均有增加，其中无水和脱脂奶粉增加明显，虽然黄油显示减量，但实际投放大概率继续增加；
未来投放的中长期(12个月）预测：GDT全脂奶粉未来三月增量1万吨，显然本产季的增量将不限于此。
二、国内现货价格
10月上旬国内现货价格与上次拍卖成交价格（以主力投放月CP2为例）
拍卖跌幅迅速导致较现货有了正向利润空间。
三、外围相关消息面
1. 中国经济相关：统计局公布三季度经济数据：（ 1）前三季度国内生产总值1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分产业看，第一产业增加值58061亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值364020亿元，增长4.9%；第三产业增加值592955亿元，增长5.4%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.1%；（2）前三季度，农业（种植业）增加值同比增长3.6%。其中，猪肉、牛肉、禽肉产量分别增长3.0%、3.3%、7.2%，羊肉产量下降4.3%；牛奶产量增长0.7%，禽蛋产量增长0.2%；（3）前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长5.8%，制造业增长6.8%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.0%。装备制造业增加值同比增长9.7%，高技术制造业增加值增长9.6%，增速分别快于全部规模以上工业3.5和3.4个百分点；（4）前三季度，服务业增加值同比增长5.4%。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业，批发和零售业增加值分别增长11.2%、9.2%、5.8%、5.6%。9月份，全国服务业生产指数同比增长5.6%。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业，租赁和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业生产指数分别增长12.8%、8.7%、7.8%、5.7%；（5）前三季度，社会消费品零售总额365877亿元，同比增长4.5%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额316838亿元，同比增长4.4%；乡村消费品零售额49039亿元，增长4.6%。按消费类型分，商品零售额324888亿元，增长4.6%；餐饮收入40989亿元，增长3.3%；（6）前三季度，全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长3.0%。分领域看，基础设施投资同比增长1.1%，制造业投资增长4.0%，房地产开发投资下降13.9%。全国新建商品房销售面积65835万平方米，同比下降5.5%；新建商品房销售额63040亿元，下降7.9%；（7）前三季度，货物进出口总额336078亿元，同比增长4.0%。其中，出口199450亿元，增长7.1%；进口136629亿元，下降0.2%。民营企业进出口增长7.8%，占进出口总额的比重为57.0%，比上年同期提高2.0个百分点；（8）前三季度，全国城镇调查失业率平均值为5.2%。9月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.1个百分点。本地户籍劳动力调查失业率为5.3%；外来户籍劳动力调查失业率为4.9%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为4.7%；（9）前三季度，全国居民人均可支配收入32509元，同比名义增长5.1%，扣除价格因素实际增长5.2%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入42991元，同比名义增长4.4%，实际增长4.5%；农村居民人均可支配收入17686元，同比名义增长5.7%，实际增长6.0%；总体经济数据可控，显示本周四中全会有超预期经济刺激动可能有限。
2. 美欧经济数据与政策动向：（1）美联储10月15日发布的《褐皮书》显示，美国经济活动近几周变化不大，就业水平整体保持稳定，但整体消费支出略有下降，价格持续上升，多个地区反映投入成本上升速度加快。同时，特朗普政府的新关税政策继续拖累美国经济表现，超过60%的经济学家预计关税将导致经济增长减少0.5个百分点，同时进出口下降，消费品价格因征税而上涨；（2）美国政府关门持续进行，特朗普威胁将大幅度裁撤政府中民主党相关官员进行报复；（3）随着日本央行10月政策会议即将来临，全球金融市场对日本货币政策的动向愈发关注。日本央行行长植田和男近期在华盛顿的表态引发热议，他谨慎的态度和对加息时机的模糊表述，让市场对日本央行是否会在本月底加息充满不确定性。
3 . 美 元汇率：美政府持续停摆加剧对美经济担忧，美元低位徘徊 。
4. 最新国际主要乳制品出口国生产数据出炉：阿根廷截止25年8月涨10.6%；澳大利亚截至25年8月减2.9%；新西兰截至8月同比涨1.4%；欧盟27国截止25年8月年度产量跌0.1%；美国截止8月产量涨1.7%；乌拉圭截止8月涨5.0%；从整体出口国生产情况来看，得益于南美和北美的迅猛增长，总体小增1.2%。
5.主要需求国巴西截至6月增长6.9%。日本截止8月（涨1.3%）、墨西哥截止7月（2.3%）、英国截至8月大涨4.5%，俄罗斯截至月(持平)，土耳其至7月1.2%；中国截至9月奶产量0.7%，其中三季度同比下涨1.1%。
6. 国内生奶及喷粉：乳业副龙头及及相关企业大量收奶，散奶价格上升，热点地区奶价重复2.8元/公斤以上水平。
7. 新西兰供应：10月上半月新西兰奶产量继续激增，2026年一季度全脂奶粉出货欲望强烈。
8. 国际／国内市场重大动态：由于国际贸易局势再次因中美冲突而激化，欧美乳品继续大幅度下跌。
9. 生鲜乳价格：农业部统计截至10月9日，内蒙古/河北等11个生鲜乳主产区合同内外平均收购价格3.04元/公斤，环比持平，同比下跌2.9%。（注意：农业部收集数据主要为规模化牧场长协价格为主，和市场最关心的合同外现货奶价有较大差距，请参考该数据时注意）
四、价格走势预测无水奶油：供应增量未结束，不过上一轮非洲的异军突起给予额外支撑动力，加上国内现货市场上扬，预计东北亚参与率会提高，但国际乳脂价格低迷，预计本次震荡下行概率较大。无盐黄油：投放增加格局未变，国内目前工业黄油现货较坚挺，但外盘减少参与成定局，看小跌。
切达奶酪：国内需求稳健，整体供应变化不大，看小幅度波动。
脱脂奶粉：欧美乳品大幅度下行，预计将降低各区域参与，虽然国内现货有所反弹，但难以支撑大盘，看跌。
全脂奶粉：国内现货再次回撤，主力工厂出货欲望强烈，下跌概率较大。
全脂奶粉拍卖价格与乳业在线拍前投票结果（截止第390期拍卖）
